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從暴利到微利，中國民營快遞業草莽生長的時代悄然過去。2016年，民營快遞巨頭們心照不宣地謀求上市
，在資本的助力下，它們進入了行業競爭的新階段。

隨著“通達係”（又稱“三通一達”，指圓通
、中通、申通、韻達）與順豐控股先後公布2017年上半年財報，外界也得以更多知道這些公司的實際運營。整體看
，“三通一達”及順豐控股各項中期財務數據盡管依舊維持增長，但部分企業的增速放緩。

一yi位wei從cong事shi交jiao運yun行xing業ye研yan究jiu的de分fen析xi師shi告gao訴su記ji者zhe
，快kuai遞di巨ju頭tou們men雖sui然ran通tong過guo上shang市shi獲huo得de了le安an全quan邊bian際ji和he生sheng存cun空kong間jian

，但dan隨sui著zhe未wei來lai行xing業ye趨qu於yu飽bao和he，行xing業ye增zeng速su的de下xia滑hua在zai預yu期qi之zhi中zhong。“今jin年nian將jiang是shi上shang市shi快kuai遞di企qi業ye利li用yong資zi本ben進jin行xing大da規gui模mo整zheng合he的de元yuan年nian，行xing業ye競jing爭zheng也ye將jiang由you傳chuan統tong的de競jing爭zheng指zhi標biao轉zhuan向xiang資zi源yuan整zheng合he及ji資zi本ben運yun作zuo

，而er且qie在zai資zi本ben運yun作zuo過guo程cheng中zhong
，上shang市shi快kuai遞di企qi業ye或huo麵mian臨lin大da量liang的de資zi本ben支zhi出chu，其qi短duan期qi的de收shou益yi率lv將jiang遭zao遇yu一yi定ding壓ya力li。”

一場民營快遞巨頭們資本時代的競爭攻防戰正在打響。

融到的錢去哪了

梳理發現，申通快遞、圓通速遞、順豐控股借殼上市時均募集了配套資金，其定增資金分別約為28億元（申通快遞實際募集資金約48億元，其中20億元用於支付借殼時的現金對價）

、23億元、80億元。

在借殼時未進行募資的韻達股份，則於今年4月25日公布了約45億元的2017年度非公開發行A股股票預案。而遠赴美國上市的中通快遞
，則在紐交所完成了約14億美元的IPO融資。

上(shang)市(shi)後(hou)的(de)民(min)營(ying)快(kuai)遞(di)巨(ju)頭(tou)們(men)毫(hao)不(bu)猶(you)豫(yu)地(di)展(zhan)現(xian)了(le)對(dui)資(zi)金(jin)的(de)渴(ke)求(qiu)。尤(you)以(yi)圓(yuan)通(tong)速(su)遞(di)為(wei)代(dai)表(biao)，這(zhe)家(jia)公(gong)司(si)除(chu)了(le)在(zai)借(jie)殼(ke)時(shi)募(mu)集(ji)配(pei)套(tao)資(zi)金(jin)外(wai)
，去(qu)年(nian)完(wan)成(cheng)上(shang)市(shi)後(hou)不(bu)久(jiu)便(bian)迅(xun)疾(ji)拋(pao)出(chu)約(yue)85億元的定增計劃。隻是
，這份計劃於今年4月份擱淺。

不過，圓通速遞的控股股東蛟龍集團今年5月份通過非公開發行可交換公司債券的方式完成近5億元的融資。另外
，今年8月初
，蛟龍集團宣布再度進行非公開發行可交換公司債券並以其持有的圓通速遞A股股票作為換股標的
，這一次的融資數額增加至10億元。

這些手握重金的民營快遞巨頭們投資計劃如何？對此
，做了如下梳理——

申通快遞定增資金擬用於“中轉倉配一體化項目”
、“運輸車輛購置項目”、“技改及設備購置項目”及“信息一體化平台項目”；

圓通速遞定增資金擬用於“轉運中心建設和智能設備升級項目”、“運能網絡提升項目”
、“智慧物流信息一體化平台建設項目”
；

順豐控股定增資金擬用於“航材購置及飛行支持項目”、“冷運車輛與溫控設備采購項目”、“信息服務平台建設及下一代物流信息化技術研發項目”、“中轉場建設項目”；

韻達股份定增資金擬用於“智能倉配一體化轉運中心建設項目”
、“轉運中心自動化升級項目”

、“快遞網絡運能提升項目”、“供應鏈智能信息化係統建設項目”及“城市快速配送網絡項目”
；

中通快遞的IPO融資擬用於收購土地

、設施建設
、設備購置，購買運輸車以及信息技術係統的升級。

根gen據ju上shang述shu投tou資zi項xiang目mu，並bing結jie合he投tou入ru資zi金jin，民min營ying快kuai遞di巨ju頭tou們men在zai軟ruan硬ying件jian的de建jian設she上shang毫hao不bu含han糊hu，並bing在zai上shang下xia遊you的de整zheng合he上shang集ji體ti發fa力li。一yi位wei業ye內nei分fen析xi人ren士shi告gao訴su記ji者zhe
，“快遞業整合是未來行業的一個大趨勢，‘馬太效應’更加明顯。”

所謂的“馬太效應”
，指強者愈強、弱者愈弱。民營快遞巨頭們在基建上的加大投入
，加快規模化建設，以應對白熱化的行業競爭。

布局分野

無論是定位中高端商務件的順豐控股，還是快件來源主要集中於電子商務件的“通達係”。為了鞏固快遞業務

，民營快遞巨頭們不約而同地在倉配一體化、快遞“最後一公裏”等方麵進行產業鏈布局。

縱zong觀guan各ge家jia的de營ying收shou結jie構gou，其qi共gong同tong的de特te征zheng是shi
，快kuai遞di業ye務wu收shou入ru占zhan比bi極ji高gao。過guo高gao的de業ye務wu占zhan比bi也ye意yi味wei著zhe風feng險xian的de存cun在zai。在zai各ge大da券quan商shang針zhen對dui這zhe些xie巨ju頭tou們men發fa表biao的de研yan報bao中zhong，快kuai遞di業ye業ye務wu量liang增zeng速su不bu及ji預yu期qi以yi及ji行xing業ye競jing爭zheng加jia劇ju等deng成cheng為wei共gong同tong提ti示shi的de影ying響xiang因yin素su。

降低因業務結構單一化可能引發營收風險的方法便是進行業務拓展。可在業務拓展層麵

，民營快遞巨頭們卻出現了差異。

在業務多元化布局方麵
，順豐控股、申通快遞、圓通速遞動作頻頻
，力度更是顯著大於中通快遞與韻達股份。

順豐控股在冷鏈物流
、重貨、同城配等業務上“大展拳腳”。

截至今年上半年，順豐控股的冷運網絡覆蓋了180個城市及周邊區域，包括61座食品冷庫、174條食品運輸幹線、2座醫藥冷庫和22條醫藥幹線。報告期內，順豐控股上半年冷運業務不含稅營業收入約10.3億元

，同比增長約86%。

在業績說明會上


，順豐控股副總經理、財務總監伍瑋婷介紹，“順豐的冷運業務主要分兩塊，一是生鮮食品
，占冷鏈業務量一半
，能夠達到公司平均毛利率水平；二是在純冷業務
，目前還在建設期，預計還需1-2年才能產生規模效應。總體上，冷運業務接近盈虧平衡。”

除冷鏈物流外
，順豐控股在重貨、同城配業務上成果顯著。今年上半年，順豐控股重貨與同城配業務分別實現營業收入17.6億元、1.3億yi元yuan，均jun同tong比bi去qu年nian同tong期qi實shi現xian翻fan倍bei式shi增zeng長chang。值zhi得de一yi提ti的de是shi，報bao告gao期qi內nei，順shun豐feng控kong股gu在zai無wu人ren機ji物wu流liu領ling域yu展zhan開kai布bu局ju，其qi與yu江jiang西xi省sheng贛gan州zhou市shi南nan康kang區qu聯lian合he申shen報bao的de物wu流liu無wu人ren機ji示shi範fan區qu獲huo得de批pi準zhun，成cheng為wei首shou家jia試shi運yun營ying企qi業ye。

順豐控股還與中國鐵路總公司改革的消息“綁”在一起。順豐控股副總經理
、董事會秘書甘玲表示，“公司在過去幾年和鐵路總局一直有很好合作，未來公司仍將繼續加大與鐵路總局的合作力度，充分利用高鐵在成本低、速度快等方麵的優勢。關於鐵總的改革，公司將會進行認真研究並積極參與。”

而申通快遞則成為“通達係”中最先布局冷鏈物流的企業。

今年上半年，申通快遞加快了冷鏈物流推進工作，先後投資參與了上海申雪供應鏈管理有限公司和中國（鄭州）冷鏈交易中心項目建設。

此外
，申通快遞在今年8月初還宣布擬1.33億元對快捷快遞進行增資，取得其10%的股權。快捷快遞的優勢在於重貨運輸以及直營點數量多
，因而可與申通快遞形成業務上的互補。

yuantongsudizengyuquniandixuanbunizhongzuguoneiyijiapaimingqianwudekuaiyunwuliuqiye

，yishitujinrukuaiyunlingyu
，peiyuxindelirunzengchangdian。danzhexiangzhongzuxuangaoshibai。

不過

，重組失敗的圓通速遞很快將目標放置於跨境物流能力的提升上：今年5月份
，其宣布收購香港上市公司先達國際物流近62%的股份，成為其控股股東。

另外，圓通速遞在理財方麵能力顯著。報告期內，該公司理財產品期末餘額高達27.9億元，並取得了近1.3億元的投資收益，成為一個不可忽視的盈利點。

相較之下，中通快遞與韻達股份則“遲緩”bushao。gongkaixinxixianshi，jinnianyilai
，chulejixutuijinjichusheshijianshewai
，zhongtongkuaidijihumeiyouduiwaitouzijudong。eryundagufenweiyideduiwaitouzizeshizengzifengchaokeji，tuijinkuaidi“最後一公裏”。

業績分化

業務多元化的拓展是一場時間投資，這意味著初期，業務的拓展可能會拖累主營業務，進而影響財務數據甚至市場份額。

來自國家郵政局的統計數據顯示，今年上半年
，全國快遞業務繼續維持快速增長——業務量累計完成173.2億件，同比增長30.7%

；業務收入累計完成2181.2億元，同比增長27.2%。

對於部分民營快遞巨頭而言
，在業務量和業務收入的增速方麵，它們卻“拖了”行業的後腿。業務量和業務收入增速低於行業水平的巨頭名單包括順豐控股、圓通速遞以及申通快遞。

上圖顯示
，今年上半年，盡管順豐控股、圓通速遞、申通快遞分別實現業務量約13.7億件
、22.6億件
、17.3億件，但同比增速卻低於行業增速。其中

，申通快遞業務量增速偏低，同比增長率僅18.3%。

而在快遞業務收入方麵，順豐控股、圓通速遞、申通快遞分別實現320億元、79.1億元
、55.3億元，同比增速同樣低於行業水平。其中，圓通速遞增速偏低
，同比增長率僅10.5%。

今jin年nian上shang半ban年nian，民min營ying快kuai遞di巨ju頭tou們men業ye績ji走zou勢shi呈cheng現xian分fen化hua。除chu快kuai遞di業ye務wu營ying業ye收shou入ru增zeng速su高gao低di有you別bie外wai，在zai淨jing利li潤run方fang麵mian，各ge巨ju頭tou們men取qu得de的de成cheng績ji差cha距ju明ming顯xian。報bao告gao期qi內nei
，中zhong通tong快kuai遞di、韻達股份淨利潤增速分別高達59%和41%
，而順豐控股與圓通速遞的淨利潤增速則低至個位數，分別為7%、6%。申通快遞淨利潤增速差強人意，同比增長約23%。

與此同時，當報告期內部分巨頭業務量增速出現下滑時，民營快遞的市場份額與排名則重新洗牌。

按照業務量為統一的計算口徑（下同），2016年末，“通達係”的市占率排名分別為中通快遞（14.4%）、圓通速遞（14.3%）、申通快遞（10.4%）、韻達股份（10.3%）。

但今年上半年，中通快遞、韻達股份攻勢凶猛，圓通速遞
、申通快遞則呈守勢。進而，在上半年的市場份額排名中，韻達股份（11.4%）超越申通快遞（10%）躋身“通達係”第三位，而中通快遞（15.4%）則拉開了與圓通速遞（13.1%）的差距
，其市占率領先圓通速遞2.3個百分點。

順豐控股今年上半年的市場份額較去年末有所下滑。國金證券近日發布的一份研報指出，“伴隨快遞行業增速放緩，加之順豐堅持中高端定位，高端商務需求增長更低
，公司業務量增速下降更為明顯。”報告期內，順豐控股的市占率為7.9%，較2016年末減少0.3個百分點。

事實上，除了圓通速遞因一季度加盟網點事件衝擊等客觀原因，致使今年上半年核心財務數據普遍“敗退”之外
，順豐控股與申通快遞在主動犧牲業務增速和市場份額時，卻換來了單票收入的上升。報告期內，順豐控股、申通快遞展示出了“棄量保價”的經營策略，報告期內單票收入雙雙攀升，大有以退為進之勢。

數據顯示

，自2012年至今，我國快遞單票收入減少了約6元/件。今年上半年，我國快遞行業單票收入為12.6元/件，較2016年末繼續下滑。在微利時代的快遞行業
，單票收入成為快遞巨頭們衡量盈利能力的一項重要指標。

財務數據顯示，今年上半年，順豐控股與申通快遞單票收入分別為23.30元/件、3.22元/件，同比去年同期分別增長2.2%、6.4%。

上述業內分析人士向記者指出
，單票收入的上升有利於應對行業價格戰
，“順豐單票收入遠高於行業水平
，報告期內這一數據環比與同比上漲，保障其議價能力；申通則受單票收入持續上升以及成本管控的影響，其單票淨利同樣同比和環比上升，維持了整體的盈利能力。”

民營快遞巨頭上市後，快遞行業的競爭被推向了一個新階段。在資本的助力下，巨頭們互相激戰、拚殺，以謀求在新一輪的洗牌潮中立於不敗。盡管，未來誰將最終笑傲不得而知，但毫無疑問
，行業地位的爭奪還將繼續。

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